L'acquisition de nickel brésilien par Minmetals révèle le marché actuel du nickel

Le 18 février 2025, Minmetals Resources Co., Ltd. a annoncé qu'il avait conclu un accord d'acquisition d'actions avec Anglo American pour acquérir 100% de son nickel brésilien pour une contrepartie de plus de 500 millions de dollars, ce qui a attiré l'attention du marché. Derrière cette acquisition d'actions, elle reflète en fait les changements structurels du marché mondial du nickel.

Nickel du Brésil

Tout d'abord, jetons un coup d'œil au nickel du Brésil. Le Brésil Nickel possède actuellement deux projets d'exploitation (Barro Alto et Codemin) et deux projets de développement (Jacaré et msb).

Parmi eux, les produits produits par Barro Alto et Codemin sont le nickel couché à l'eau. Au cours des dernières années, la production mondiale de nickel couché dans l'eau a diminué d'année en année. En 2024, la production de nickel chargée d'eau dans la région de la Nouvelle-Calédonie a été affectée par les coûts et les facteurs sociaux, et la production a considérablement baissé. La République dominicaine et les régions du Myanmar ont également connu différents degrés de réduction et de suspension de la production en raison de facteurs sociaux. Cela a presque éliminé le nickel de haute qualité à eau sur le marché chinois.

À l'heure actuelle, le nickel dominant en eau traditionnel sur le marché est principalement S32, Corée du Sud, les ressources anglo-américaines et les ressources Antham. La pénurie d'approvisionnement a fait que le prix global du nickel couché à l'eau était élevé en 2024. En tant que matériau principal de la fusion primaire en acier inoxydable en Europe, la pénurie de nickel couché à l'eau a forcé le prix du nickel couché à l'eau et, dans une certaine mesure, a limité la croissance de la production en acier inoxydable en Europe. Cette situation s'est améliorée au cours de la seconde moitié de 2024, principalement en raison de la reprise progressive de la production de nickel couché à l'eau à Vale et de l'importation de NPI en provenance d'Indonésie en tant que matière première de fusion par certaines entreprises européennes en acier en inoxydable.

Structure industrielle

Ensuite, nous nous concentrerons sur l'industrie, et le problème de surcapacité de l'industrie nickel ne sera pas élaboré ici. D'un point de vue structurel, nous voyons que l'équilibre mondial du nickel primaire est passé d'un grand excédent de NPI en 23 à une tendance dans laquelle le surplus du NPI s'est considérablement réduit en 24, mais le surplus de nickel pur s'est considérablement étendu.

Pour 2025, nous pensons que la structure excédentaire de l'industrie nickel a également changé. En termes de NPI, il y a deux raisons principales pour le déplacement du NPI à l'équilibre étroit en 2024. L'un est l'augmentation continue de la production en acier inoxydable de la série 300 de la Chine, et l'autre est la lente progression de l'audit RKAB de l'Indonésie, qui a gêné la production de NPI.

Pour 2025, nous pensons que le fer nickel passera d'un équilibre serré à un petit excédent, principalement parce que la lente progression de la capacité de production en acier inoxydable a conduit à un ralentissement du taux de croissance de la production en acier inoxydable en aval.

Bien sûr, nous avons souligné à plusieurs reprises l'effet restrictif des politiques de l'Indonésie sur le fer nickel. Même si la production finale de nickel en fer n'est pas significativement affectée, la perturbation du côté politique peut également se refléter du côté des coûts, ce qui fournira un soutien au fond aux prix du nickel en 2025. En termes de nickel raffiné, le schéma excédentaire se poursuit et a une tendance à une augmentation supplémentaire. À l'heure actuelle, les stocks intérieurs et étrangers continuent de s'accumuler et les performances globales du nickel raffiné seront considérablement supprimées.

Bien sûr, la compression des bénéfices industriels sera inévitablement confrontée au retrait d'une capacité de production marginale élevée. L'annonce d'une réduction de la production dans le nickel raffiné en Australie à la fin de 2024 montre l'effet d'éroulement de la capacité de production à faible coût en Indonésie et en Chine sur une capacité de production marginale élevée.

Quant au sulfate de nickel, l'industrie globale peut maintenir un petit excédent ou même un équilibre, mais cela ne signifie pas que les bénéfices de l'industrie du nickel sulfate rebondiront considérablement. La raison principale est toujours la faible performance de la demande ternaire et la forte proportion d'auto-utilisation, ce qui a conduit au décalage progressif du sulfate de nickel vers la production en fonction des ventes ou même de la dégagement de capacité. Quant à Feni, le protagoniste de cette acquisition, la production mondiale de Feni peut encore avoir une certaine place pour le déclin en 2025, et l'offre globale continuera de rester bas, ce qui fournit un certain soutien aux prix Feni, mais l'espace ascendante est toujours supprimé, Principalement parce que le côté de la demande fait face à la pression du NPI et du nickel pur.

L'inventaire de Tianjin Port a augmenté

Pour résumer, nous pensons que, bien que le prix global de l'industrie nickel soit sous pression sous le schéma excédentaire, les problèmes structurels créeront également des variétés petites et uniques. On s'attend à ce que le prix de Feni soit relativement fort en 2025, mais le prix sera également sous pression.

En termes de prix en nickel, l'expansion de l'offre excédentaire comprimera inévitablement l'espace de fonctionnement des prix, et il faudra du temps pour que les prix se remettent. La raison principale est qu'il faut du temps pour une capacité de production marginale élevée à se retirer.

Le prix des coûts pour le sulfate de nickel se poursuit, et il est peu probable que les bénéfices globaux de l'industrie ne prennent pas. Faites attention à la haute saison de la nouvelle énergie pour générer des prix du sulfate de nickel. À court terme, l'espace de fonctionnement actuel des prix en nickel continue de s'arrêter et le support inférieur de la mine est relativement fort. Faites attention à la saison des pluies en Indonésie. Les principes fondamentaux continuent d'être en excès et la performance globale des prix est faible dans le cadre de l'augmentation continue des stocks. Faites attention aux conseils de la macroéconomie et des politiques indonésiennes.