La adquisición de níquel brasileño de Minmetals revela el mercado actual de níquel

El 18 de febrero de 2025, Minmetals Resources Co., Ltd. anunció que había llegado a un acuerdo de adquisición de capital con Anglo American para adquirir el 100% de su níquel de Brasil para una consideración de no más de US $ 500 millones, lo que atrajo la atención del mercado. Detrás de esta adquisición de capital, en realidad refleja los cambios estructurales en el mercado global de níquel.

Níquel de Brasil

Primero, echemos un vistazo al níquel de Brasil. Brasil Nickel actualmente tiene dos proyectos operativos (Barro Alto y Codemin) y dos proyectos de desarrollo (JACARé y MSB).

Entre ellos, los productos producidos por Barro Alto y Codemin son níquel con agua. En los últimos años, la producción mundial de níquel con agua ha disminuido año tras año. En 2024, la producción de níquel con agua en la región de Nueva Caledonia se vio afectada por los costos y los factores sociales, y la producción disminuyó significativamente. La República Dominicana y las regiones de Myanmar también experimentaron diferentes grados de reducción y suspensión de la producción debido a factores sociales. Esto casi ha eliminado el níquel con agua de alta calidad en el mercado chino.

En la actualidad, el níquel convencido al agua en el mercado es principalmente S32, Corea del Sur, recursos angloamericanos y recursos de Antham. La escasez de suministro ha causado que el precio general del níquel con agua sea alta en 2024. Como material principal para la fundición primaria de acero inoxidable en Europa, la escasez de níquel con agua ha obligado al precio de la níquel con agua, y hasta cierto punto restringió el crecimiento de la producción de acero inoxidable en Europa. Esta situación mejoró en la segunda mitad de 2024, principalmente debido a la reanudación gradual de la producción de níquel con agua en Vale y la importación de NPI de Indonesia como una materia prima fundido por algunas compañías europeas de acero inoxidable.

Estructura industrial

A continuación, nos centraremos en la industria, y el problema de sobrecapacidad de la industria del níquel no se elaborará aquí. Desde un punto de vista estructural, vemos que el equilibrio de níquel primario global ha cambiado de un gran superávit de NPI en 23 a una tendencia en la que el excedente de NPI se ha reducido significativamente en 24, pero el excedente de níquel puro se ha expandido significativamente.

Para 2025, creemos que la estructura excedente de la industria del níquel también ha cambiado. En términos de NPI, hay dos razones principales para el cambio de NPI al equilibrio ajustado en 2024. Uno es el aumento continuo en la producción de acero inoxidable de la serie 300 de China, y el otro es el lento progreso de la auditoría RKAB de Indonesia, que ha obstaculizado la producción de NPI.

Para 2025, creemos que el hierro de níquel cambiará de un equilibrio ajustado a un pequeño excedente, principalmente porque el lento progreso de la capacidad de producción de acero inoxidable ha llevado a una desaceleración en la tasa de crecimiento de la producción de acero inoxidable aguas abajo.

Por supuesto, hemos enfatizado repetidamente el efecto restrictivo de las políticas de Indonesia en el hierro de níquel. Incluso si la producción final de hierro del níquel no se ve significativamente afectada, la alteración del lado de la política también puede reflejarse en el lado de los costos, lo que proporcionará soporte inferior para los precios del hierro de níquel en 2025. En términos de níquel refinado, el patrón excedente continúa y tiene una tendencia de mayor aumento. En la actualidad, los inventarios nacionales y extranjeros continúan acumulándose, y el rendimiento general del níquel refinado se suprimirá significativamente.

Por supuesto, la compresión de las ganancias industriales inevitablemente enfrentará la retirada de la alta capacidad de producción marginal. El anuncio de un recorte de producción en el níquel refinado de Australia a fines de 2024 muestra el efecto de desplazamiento de la capacidad de producción de bajo costo en Indonesia y China en la alta capacidad de producción marginal.

En cuanto al sulfato de níquel, la industria en general puede mantener un pequeño excedente o incluso un equilibrio, pero esto no significa que las ganancias de la industria de sulfato de níquel se recuperen significativamente. La razón principal sigue siendo el desempeño débil de la demanda ternaria y la alta proporción del uso de la autoevaluación, lo que ha llevado al cambio gradual del sulfato de níquel a la producción en función de las ventas o incluso la autorización de capacidad. En cuanto a Feni, el protagonista de esta adquisición, la producción global de Feni aún puede tener algo de espacio para la disminución en 2025, y la oferta general continuará siendo baja, lo que brinda cierto apoyo a los precios de Feni, pero el espacio ascendente aún se suprime, Principalmente porque el lado de la demanda enfrenta el apretón de NPI y el níquel puro.

El inventario de Tianjin Port ha aumentado

En resumen, creemos que, aunque el precio general de la industria del níquel está bajo presión bajo el patrón de exceso de oferta, los problemas estructurales también crearán algunas variedades pequeñas y únicas. Se espera que el precio de Feni sea relativamente fuerte en 2025, pero el precio también estará bajo presión.

En términos de precios de níquel, la expansión del exceso de oferta inevitablemente comprimirá el espacio de operación de precios, y tardará tiempo en que los precios se recuperen. La razón principal es que lleva tiempo para que la alta capacidad de producción marginal se retire.

El precio de los costos para el sulfato de níquel continúa, y es poco probable que las ganancias en general de la industria se recuperen. Preste atención a la temporada alta de New Energy para impulsar los precios de sulfato de níquel. A corto plazo, el espacio actual de operación de precio del níquel continúa reduciendo, y el soporte de la mina inferior es relativamente fuerte. Presta atención a la temporada de lluvias en Indonesia. Los fundamentos continúan en exceso, y el rendimiento general del precio es débil bajo el aumento continuo del inventario. Presta atención a la guía de la macroeconomía y las políticas indonesias.